- Политическа стабилност
- Публични финанси
- Парична политика
- Регулирани пазари
- Приватизация
- Макроикономическа динамика
Българската икономика през 2008 г.
добавена на 29.12.2007 в категория Политическа стабилност | Публични финанси | Парична политика | Регулирани пазари | Приватизация | Макроикономическа динамика
добавена на 29.12.2007 в категория Политическа стабилност | Публични финанси | Парична политика | Регулирани пазари | Приватизация | Макроикономическа динамика
Обща стопанска динамика
Икономическият растеж през следващата година най-вероятно ще се запази на ниво около 6.3% годишно. Това показва редовното допитване на "Индъстри уоч" до водещи български макроикономисти, което организираме два пъти годишно.
Въпреки че очакваме по-бърза инфлация на потребителските цени (от прогнозираната през пролетта), в това не виждаме риск пред паричната и финансовата стабилност в страната. Важно е да отбележим, че нито една от водещите политически сили не е изразила намерение за премахване на валутния борд.
Очакваме увеличаване на дефицита по текущата сметка на платежния баланс в синхрон с увеличаването на притока на капитали в икономиката. Общите инвестиции - местни и чужди - очакваме да растат в диапазона 15-22% годишно.
Фискална рамка
Плоският данък е голямата новост за 2008 г. в областта на публичните финанси. Но ефектът върху бюджета най-вероятно ще повтори това, което стана след намаляването на корпоративния данък до 10% - значително увеличение на приходите. Очакваме това да е важна стъпка към "изсветляване" на заетостта и оттам - на данъчната основа. Това пък поставя отново въпроса за по-нататъшно намаление на осигурителните вноски, като имаме предвид почти сигурното преизпълнение на приходите и през 2008 г.
Не очакваме общините да бъдат "смели" в решенията си по определяне на местните данъци въпреки дадената им самостоятелност. Причината е в голяма степен политическа с оглед общите парламентарни избори през 2009 г., за които никоя от партиите с местна власт не би рискувала подкрепа, увеличавайки най-масово плащания данък.
На макрониво и през 2008 г. очакваме излишък в бюджета от над 3%. Трупането на резерв ще продължи, като правителството ще запази рестриктивната си фискална политика от гледна точка на реалния сектор.
Пазар на труда
По наши предварителни оценки общата заетост през 2007 г. е била 3.25 млн. души средно за годината. Очакваме през 2008 г. общата заетост в България да доближи 3.4 млн. души - това са около 150 хил. нови работни позиции. В частния сектор само ръстът на работните места традиционно е по-бърз от средното за икономиката (частният сектор в момента създава над 90% от заетостта в неаграрния бизнес сектор). Прогнозираме ръст на заетостта от 4.6% - малко по-бавен от миналогодишния, който може да бъде ускорен при ново намаляване на осигурителната тежест.
Очакваме да продължи бързият ръст на заплатите в масовите сегменти на пазара на труда. Най-масовите работни позиции са "средните" - тези, за които са нужни определени качества и умения, но не изискват специализирано знание. Средните и базовите (неквалифицирани) позиции са общо почти ѕ от съществуващата заетост в България. През изминалата година видяхме среден ръст на заплатите в тези масови сегменти от около 20%. Засега няма причина да очакваме забавяне на този ръст на заплатите и през следващата година.
София ще продължи да предлага най-скъпия труд, но както видяхме от данните за миналата година, разликите с Варна и Бургас вече не са толкова значими. Сред най-големите градове привлекателен с относително евтин труд ще остане Пловдив.
Цени за потребители
През 2007 г. бяха регистрирани по-високи цени на хранителните стоки вследствие на глобални инфлационни причини. Не очакваме повторение на скока на земеделските суровини догодина, затова по тази линия няма причина да прогнозираме по-бърза инфлация. По линия на нетъргуемите стоки и услуги ще продължи традиционното по-бързо поскъпване (спрямо други страни в ЕС) заради изпреварващия ръст на материалната производителност и цената на труда. По линия на регулираните цени са възможни много сценарии, но вероятно държавата ще се опита да преследва по-плавно покачване на цените за постигане на критериите за членство в еврозоната. Средногодишната инфлация (така както я мери НСИ чрез индекса на потребителските цени) ще е между 7.5 и 8 процента за 2007 г. Напълно е възможно двойно по-ниска инфлация през 2008 г., все пак според нас реалистично е да се очаква инфлация в рамките на 4-6% догодина.
Цени на активите
Цените на активите ще продължат да растат по-бързо от цените на потребителските стоки. От тази гледна точка, инвестицията в активи като цяло ще носи реален доход. Ефектите от финансовата криза в САЩ и последващото влошаване на кредитните пазари обаче ще започнат да оказват макар и слабо влияние. Очакваме интересът на чужденци към определени сегменти на пазара на имоти да намалее. Част от портфейлните инвеститори вероятно също ще съкратят интереса си към развиващите се пазари, а това ще ограничи търсенето на български ценни книжа.
Въпреки това обаче фундаменталните фактори сочат покачване на пазарите. Номиналните лихви в България могат още да спадат (при стабилни лихви в еврозоната) както заради постепенно свиващия се общ риск за икономиката ни, така и заради продължаващите иновации и подобряване на ефективността в местния финансов сектор. Платежоспособното вътрешно търсене на жилища също ще се увеличи с бързи темпове.
Финансово посредничество
През 2008 г. финансовият сектор ще продължи да бъде един от най-динамично развиващите се сектори в икономиката. Може да се предполага, че придържането към курс на рестриктивна парична политика от страна на БНБ, съчетано с оскъпяването на финансовия ресурс под влияние на вътрешни и външни фактори, ще доведе до известно забавяне на кредитната експанзия. Годишният ръст на банковия кредит за частния нефинансов сектор вероятно ще се ограничи до около 35-40%. Прогнозата е за по-умерена експанзия в ритейл сегмента в сравнение с предходните години. При формиране на очакванията за средносрочните развития на кредитния пазар отчитаме няколко обстоятелства. Първо, в сегмента на домакинствата започна да се проявява ефектът на натрупване на задлъжнялост - особено след изтичане на периодите с облекчено обслужване на кредитите (много актуални в промоционалните кампании на банките) все по-голяма част от доходите на домакинствата започва да се пренасочва към обслужване на дълга, налагайки по този начин ограничения във възможностите за поемане на допълнителен кредит. Вероятно ще продължим да наблюдаваме и известно пренасочване на търсенето на кредит към източници извън банковата система, макар че този кредит ще остане по-скоро допълващ, а не заместващ банковия.
Очакваме висок растеж при корпоративното кредитиране поради запазване на високото търсене в този сегмент. Това търсене ще бъде подкрепяно основно от икономическата динамика и ускорената инвестиционна активност. Допълнително влияние могат да окажат изискванията за осигуряване на съфинансиране при изпълнението на проекти, финансирани от европейските структурни фондове.
Засилването на интеграцията на българския банков сектор в европейската финансова система вероятно ще доведе и до ускоряване процеса на лихвена конвергенция, т.е. зависимостта на банковата система от глобалните монетарни тенденции ще нараства.
През 2008 г. очакваме продължаване на бързата експанзия в небанковия сегмент. Прогнозата ни е за значителен ръст на индивидуалните вложения в колективни инвестиционни схеми както заради увеличените инвестиционни възможности за дребните инвеститори, така и предвид по-активното търсене на алтернативни спестовни продукти, осигуряващи по-висока възвращаемост.
Бързата експанзия на частната пенсионна индустрия най-вероятно ще се запази и през следващата година - под въздействието на подобряващите се условия на пазара на труда, по-нататъшното изсветляване на икономиката и разширяването на базата, върху която се начисляват пенсионноосигурителните вноски по втория стълб (заради повишаването на минималния и максималния осигурителен праг). Основните предизвикателства пред пенсионните фондове са свързани с подобряване ефективността на управление на портфейлите и засилване на конкурентните позиции спрямо другите инвестиционни алтернативи.
Очакваме запазване на относително високото търсене на ценни книжа поради действието на благоприятни фундаментални фактори - стабилен икономически растеж, по-либерален инвестиционен режим на пенсионната индустрия, увеличаване значимостта на взаимните фондове, приток на капитали от чужбина. През 2008 г. вероятно ще продължим да наблюдаваме както нарастващ брой първични емисии, така и все по-активно използване на борсата като канал за привличане на свеж финансов ресурс чрез увеличаване на капитала. Изборът на нова платформа за борсова търговия (а по този начин и на стратегически партньор за местната борса) е едно от необходимите условия за подобряване на ликвидността и ускоряване на развитието на българския капиталов пазар като цяло.
Икономическият растеж през следващата година най-вероятно ще се запази на ниво около 6.3% годишно. Това показва редовното допитване на "Индъстри уоч" до водещи български макроикономисти, което организираме два пъти годишно.
Въпреки че очакваме по-бърза инфлация на потребителските цени (от прогнозираната през пролетта), в това не виждаме риск пред паричната и финансовата стабилност в страната. Важно е да отбележим, че нито една от водещите политически сили не е изразила намерение за премахване на валутния борд.
Очакваме увеличаване на дефицита по текущата сметка на платежния баланс в синхрон с увеличаването на притока на капитали в икономиката. Общите инвестиции - местни и чужди - очакваме да растат в диапазона 15-22% годишно.
Фискална рамка
Плоският данък е голямата новост за 2008 г. в областта на публичните финанси. Но ефектът върху бюджета най-вероятно ще повтори това, което стана след намаляването на корпоративния данък до 10% - значително увеличение на приходите. Очакваме това да е важна стъпка към "изсветляване" на заетостта и оттам - на данъчната основа. Това пък поставя отново въпроса за по-нататъшно намаление на осигурителните вноски, като имаме предвид почти сигурното преизпълнение на приходите и през 2008 г.
Не очакваме общините да бъдат "смели" в решенията си по определяне на местните данъци въпреки дадената им самостоятелност. Причината е в голяма степен политическа с оглед общите парламентарни избори през 2009 г., за които никоя от партиите с местна власт не би рискувала подкрепа, увеличавайки най-масово плащания данък.
На макрониво и през 2008 г. очакваме излишък в бюджета от над 3%. Трупането на резерв ще продължи, като правителството ще запази рестриктивната си фискална политика от гледна точка на реалния сектор.
Пазар на труда
По наши предварителни оценки общата заетост през 2007 г. е била 3.25 млн. души средно за годината. Очакваме през 2008 г. общата заетост в България да доближи 3.4 млн. души - това са около 150 хил. нови работни позиции. В частния сектор само ръстът на работните места традиционно е по-бърз от средното за икономиката (частният сектор в момента създава над 90% от заетостта в неаграрния бизнес сектор). Прогнозираме ръст на заетостта от 4.6% - малко по-бавен от миналогодишния, който може да бъде ускорен при ново намаляване на осигурителната тежест.
Очакваме да продължи бързият ръст на заплатите в масовите сегменти на пазара на труда. Най-масовите работни позиции са "средните" - тези, за които са нужни определени качества и умения, но не изискват специализирано знание. Средните и базовите (неквалифицирани) позиции са общо почти ѕ от съществуващата заетост в България. През изминалата година видяхме среден ръст на заплатите в тези масови сегменти от около 20%. Засега няма причина да очакваме забавяне на този ръст на заплатите и през следващата година.
София ще продължи да предлага най-скъпия труд, но както видяхме от данните за миналата година, разликите с Варна и Бургас вече не са толкова значими. Сред най-големите градове привлекателен с относително евтин труд ще остане Пловдив.
Цени за потребители
През 2007 г. бяха регистрирани по-високи цени на хранителните стоки вследствие на глобални инфлационни причини. Не очакваме повторение на скока на земеделските суровини догодина, затова по тази линия няма причина да прогнозираме по-бърза инфлация. По линия на нетъргуемите стоки и услуги ще продължи традиционното по-бързо поскъпване (спрямо други страни в ЕС) заради изпреварващия ръст на материалната производителност и цената на труда. По линия на регулираните цени са възможни много сценарии, но вероятно държавата ще се опита да преследва по-плавно покачване на цените за постигане на критериите за членство в еврозоната. Средногодишната инфлация (така както я мери НСИ чрез индекса на потребителските цени) ще е между 7.5 и 8 процента за 2007 г. Напълно е възможно двойно по-ниска инфлация през 2008 г., все пак според нас реалистично е да се очаква инфлация в рамките на 4-6% догодина.
Цени на активите
Цените на активите ще продължат да растат по-бързо от цените на потребителските стоки. От тази гледна точка, инвестицията в активи като цяло ще носи реален доход. Ефектите от финансовата криза в САЩ и последващото влошаване на кредитните пазари обаче ще започнат да оказват макар и слабо влияние. Очакваме интересът на чужденци към определени сегменти на пазара на имоти да намалее. Част от портфейлните инвеститори вероятно също ще съкратят интереса си към развиващите се пазари, а това ще ограничи търсенето на български ценни книжа.
Въпреки това обаче фундаменталните фактори сочат покачване на пазарите. Номиналните лихви в България могат още да спадат (при стабилни лихви в еврозоната) както заради постепенно свиващия се общ риск за икономиката ни, така и заради продължаващите иновации и подобряване на ефективността в местния финансов сектор. Платежоспособното вътрешно търсене на жилища също ще се увеличи с бързи темпове.
Финансово посредничество
През 2008 г. финансовият сектор ще продължи да бъде един от най-динамично развиващите се сектори в икономиката. Може да се предполага, че придържането към курс на рестриктивна парична политика от страна на БНБ, съчетано с оскъпяването на финансовия ресурс под влияние на вътрешни и външни фактори, ще доведе до известно забавяне на кредитната експанзия. Годишният ръст на банковия кредит за частния нефинансов сектор вероятно ще се ограничи до около 35-40%. Прогнозата е за по-умерена експанзия в ритейл сегмента в сравнение с предходните години. При формиране на очакванията за средносрочните развития на кредитния пазар отчитаме няколко обстоятелства. Първо, в сегмента на домакинствата започна да се проявява ефектът на натрупване на задлъжнялост - особено след изтичане на периодите с облекчено обслужване на кредитите (много актуални в промоционалните кампании на банките) все по-голяма част от доходите на домакинствата започва да се пренасочва към обслужване на дълга, налагайки по този начин ограничения във възможностите за поемане на допълнителен кредит. Вероятно ще продължим да наблюдаваме и известно пренасочване на търсенето на кредит към източници извън банковата система, макар че този кредит ще остане по-скоро допълващ, а не заместващ банковия.
Очакваме висок растеж при корпоративното кредитиране поради запазване на високото търсене в този сегмент. Това търсене ще бъде подкрепяно основно от икономическата динамика и ускорената инвестиционна активност. Допълнително влияние могат да окажат изискванията за осигуряване на съфинансиране при изпълнението на проекти, финансирани от европейските структурни фондове.
Засилването на интеграцията на българския банков сектор в европейската финансова система вероятно ще доведе и до ускоряване процеса на лихвена конвергенция, т.е. зависимостта на банковата система от глобалните монетарни тенденции ще нараства.
През 2008 г. очакваме продължаване на бързата експанзия в небанковия сегмент. Прогнозата ни е за значителен ръст на индивидуалните вложения в колективни инвестиционни схеми както заради увеличените инвестиционни възможности за дребните инвеститори, така и предвид по-активното търсене на алтернативни спестовни продукти, осигуряващи по-висока възвращаемост.
Бързата експанзия на частната пенсионна индустрия най-вероятно ще се запази и през следващата година - под въздействието на подобряващите се условия на пазара на труда, по-нататъшното изсветляване на икономиката и разширяването на базата, върху която се начисляват пенсионноосигурителните вноски по втория стълб (заради повишаването на минималния и максималния осигурителен праг). Основните предизвикателства пред пенсионните фондове са свързани с подобряване ефективността на управление на портфейлите и засилване на конкурентните позиции спрямо другите инвестиционни алтернативи.
Очакваме запазване на относително високото търсене на ценни книжа поради действието на благоприятни фундаментални фактори - стабилен икономически растеж, по-либерален инвестиционен режим на пенсионната индустрия, увеличаване значимостта на взаимните фондове, приток на капитали от чужбина. През 2008 г. вероятно ще продължим да наблюдаваме както нарастващ брой първични емисии, така и все по-активно използване на борсата като канал за привличане на свеж финансов ресурс чрез увеличаване на капитала. Изборът на нова платформа за борсова търговия (а по този начин и на стратегически партньор за местната борса) е едно от необходимите условия за подобряване на ликвидността и ускоряване на развитието на българския капиталов пазар като цяло.
Какво е мнението ви за статията?
1 се съгласиха
0 не са съгласни