- Политическа стабилност
- Публични финанси
- Парична политика
- Регулирани пазари
- Приватизация
- Макроикономическа динамика
Икономически обзор на 2007г.
добавена на 20.12.2007 в категория Политическа стабилност | Публични финанси | Парична политика | Регулирани пазари | Приватизация | Макроикономическа динамика
добавена на 20.12.2007 в категория Политическа стабилност | Публични финанси | Парична политика | Регулирани пазари | Приватизация | Макроикономическа динамика
News_bg
Публичните финанси
На макро ниво остава въпросът доколко правителството успява да привикне със ситуацията да прави не анти-кризисни бюджети, а бюджети при бързо растяща икономика. Редовното преизпълнение на приходите и реализираните значителни излишъци през последните години създават основателно съмнение в това. И през 2007 г., по наши прогнози, приходите ще се преизпълнят с около 2.5 млрд. лева, като до октомври растяха с близо 20% спрямо 2006 г.
Към това трябва да добавим и ефекта на разширяване на данъчната база заради намалението на част от данъчните ставки (корпоративен и осигуровки) – привиден парадокс за тези, които отчитат всяко намаление на ставките като „загуба” за бюджета. А в същото време, „светлата” икономика расте с около 14% в номинално изражение, заплатите – с близо 20% за година, и това логично води до по-висока основа за облагане.
От гледна точка на общия риск, правителството сведе публичния дълг до размер около нивото на фискалния размер. Така нетното му ниво е около нула – едно забележително постижение в рамките на ЕС.
Пазарът на труда
Заетостта продължи да се увеличава с около 150 хил. нови работни места годишно. Това е в синхрон с очакванията ни, като потвърждава добрата макроикономическа динамика през годината. Въпреки че публичният сектор се свива много бавно, вече частният сектор осигурява заетост на близо ¾ от заетите в България. Все пак в държавно-монополизирани сфери продължават да бъдат заети близо половин милион души.
Заплатите регистрираха рекорден ръст през изминалата година. Като темпове на растеж данните на НСИ съвпадат с нашите измервания – около 20% ръст на заплатите на най-масовите работни позиции. Като нива на заплащане обаче разликите остават чувствителни, като смятаме, че официалната статистика подценява заплатите с между 30 и 50 процента в основните градове на България.
Цените на активите
Цените на жилищните имоти продължиха да се покачват и през 2007 г., като средния темп до момента е около 30% спрямо година по-рано. Трябва да отчетем обаче, че основният принос за това е вътрешното търсене на градски жилища, докато цените в масовите курорти, където купувачите са предимно чужденци, стагнираха. От своя страна, тази структура на търсенето позволи пазарът да расте независимо от кризата на ипотечните пазари в САЩ и последващото свиване на глобалното търсене при покачването на лихвите.
Стойността на акциите до момента е също с около 30% по-висока спрямо края на 2006 г. На борсата обаче видяхме „корекция” – при достигнат ръст от близо 60% до началото на есента, през последните месеци се вижда отчетлив спад от около 20%.
Общата тенденция обаче е за изпреварващ ръст на цените на активите спрямо тези на потребителските стоки, въпреки „горещата” за медиите и политиците тема за инфлационната 2007-ма година.
Цените за потребители
Средногодишната инфлация до ноември (така както я мери НСИ чрез индекса на потребителските цени) е 7.9% или малко повече отколко беше през 2006 г. Потребителите видяха по-високи цени през годината на хранителните стоки вследствие на глобални инфлационни причини. В същото време в страната продължиха по-бързо да се увеличават цените на услугите поради изпреварващия ръст на цената на труда спрямо ЕС.
Финансовата индустрия
Банковото посредничество продължи да се задълбочава, като съотношението банкови активи към БВП вече достига 100%. Въпреки предприетите нови монетарни рестрикции от страна на БНБ, кредитната активност остава висока – годишният ръст на кредита за частния нефинансов сектор е 59.1% към края на октомври. За разлика от предходни години, експанзията на корпоративния кредит започна да изпреварва тази в сегмента на домакинствата.
В същото време, взаимните фондове останаха най-динамично развиващия се сегмент от финансовата индустрия. Финансовите услуги е един от пазарите, в които очакваме най-осезаемо отражение на членството на България в ЕС – поради отварянето на пазара и задействането на принципа на “единния паспорт”. Това виждаме в следната впечатляваща равносметка: до средата на декември интерес към развитие на дейност в България са декларирали 162 застрахователя, 406 застрахователни брокери и агенти, 360 инвестиционни посредника, 18 колективни инвестиционни схеми (за 59 подфонда) и 2 управляващи дружества от страни-членки на ЕС.
Капитализацията на пенсионната индустрия нарасна до 2.16 млрд. лв. към края на септември (57% годишен ръст). Броят на осигурените в частни пенсионни фондове (и по трите сегмента) надмина 3.3 млн. Силно влияние върху експанзията на пенсионните спестявания оказаха положителните развития на пазара на труда (подобряващата се заетост, включително и поради редуциране на сивия сектор). Увеличи се и базата, върху която се начисляват пенсионните вноски, като нарастването на средната работна заплата беше съчетано с повишаване на размера на вноската за допълнително задължително пенсионно осигуряване на 5%.
Инвестиции и „външни рискове”
Други макроикономисти продължиха да се притесняват от нарастването на дефицита по текущите международни плащания на България – с около 2,3 млрд. евро през годината до октомври или със 65% ръст. Те сякаш не забелязаха, че салдото по финансовата сметка – индикативно за инвестиционния поток към страната – се увеличи с 4,3 млрд. евро или с 88% повече. Инвестициите ще продължават да влизат в страната като суровини и производствена техника, което е „внос” в текущата сметка. В същото време инвестициите в основен капитал се увеличиха реално с 25% за годината до септември. Само запазването на притока на чуждестранен капитал ще позволи поддържането на ръст на инвестициите в икономиката с темповете, които регистрирахме през 2007 г.
Публичните финанси
На макро ниво остава въпросът доколко правителството успява да привикне със ситуацията да прави не анти-кризисни бюджети, а бюджети при бързо растяща икономика. Редовното преизпълнение на приходите и реализираните значителни излишъци през последните години създават основателно съмнение в това. И през 2007 г., по наши прогнози, приходите ще се преизпълнят с около 2.5 млрд. лева, като до октомври растяха с близо 20% спрямо 2006 г.
Към това трябва да добавим и ефекта на разширяване на данъчната база заради намалението на част от данъчните ставки (корпоративен и осигуровки) – привиден парадокс за тези, които отчитат всяко намаление на ставките като „загуба” за бюджета. А в същото време, „светлата” икономика расте с около 14% в номинално изражение, заплатите – с близо 20% за година, и това логично води до по-висока основа за облагане.
От гледна точка на общия риск, правителството сведе публичния дълг до размер около нивото на фискалния размер. Така нетното му ниво е около нула – едно забележително постижение в рамките на ЕС.
Пазарът на труда
Заетостта продължи да се увеличава с около 150 хил. нови работни места годишно. Това е в синхрон с очакванията ни, като потвърждава добрата макроикономическа динамика през годината. Въпреки че публичният сектор се свива много бавно, вече частният сектор осигурява заетост на близо ¾ от заетите в България. Все пак в държавно-монополизирани сфери продължават да бъдат заети близо половин милион души.
Заплатите регистрираха рекорден ръст през изминалата година. Като темпове на растеж данните на НСИ съвпадат с нашите измервания – около 20% ръст на заплатите на най-масовите работни позиции. Като нива на заплащане обаче разликите остават чувствителни, като смятаме, че официалната статистика подценява заплатите с между 30 и 50 процента в основните градове на България.
Цените на активите
Цените на жилищните имоти продължиха да се покачват и през 2007 г., като средния темп до момента е около 30% спрямо година по-рано. Трябва да отчетем обаче, че основният принос за това е вътрешното търсене на градски жилища, докато цените в масовите курорти, където купувачите са предимно чужденци, стагнираха. От своя страна, тази структура на търсенето позволи пазарът да расте независимо от кризата на ипотечните пазари в САЩ и последващото свиване на глобалното търсене при покачването на лихвите.
Стойността на акциите до момента е също с около 30% по-висока спрямо края на 2006 г. На борсата обаче видяхме „корекция” – при достигнат ръст от близо 60% до началото на есента, през последните месеци се вижда отчетлив спад от около 20%.
Общата тенденция обаче е за изпреварващ ръст на цените на активите спрямо тези на потребителските стоки, въпреки „горещата” за медиите и политиците тема за инфлационната 2007-ма година.
Цените за потребители
Средногодишната инфлация до ноември (така както я мери НСИ чрез индекса на потребителските цени) е 7.9% или малко повече отколко беше през 2006 г. Потребителите видяха по-високи цени през годината на хранителните стоки вследствие на глобални инфлационни причини. В същото време в страната продължиха по-бързо да се увеличават цените на услугите поради изпреварващия ръст на цената на труда спрямо ЕС.
Финансовата индустрия
Банковото посредничество продължи да се задълбочава, като съотношението банкови активи към БВП вече достига 100%. Въпреки предприетите нови монетарни рестрикции от страна на БНБ, кредитната активност остава висока – годишният ръст на кредита за частния нефинансов сектор е 59.1% към края на октомври. За разлика от предходни години, експанзията на корпоративния кредит започна да изпреварва тази в сегмента на домакинствата.
В същото време, взаимните фондове останаха най-динамично развиващия се сегмент от финансовата индустрия. Финансовите услуги е един от пазарите, в които очакваме най-осезаемо отражение на членството на България в ЕС – поради отварянето на пазара и задействането на принципа на “единния паспорт”. Това виждаме в следната впечатляваща равносметка: до средата на декември интерес към развитие на дейност в България са декларирали 162 застрахователя, 406 застрахователни брокери и агенти, 360 инвестиционни посредника, 18 колективни инвестиционни схеми (за 59 подфонда) и 2 управляващи дружества от страни-членки на ЕС.
Капитализацията на пенсионната индустрия нарасна до 2.16 млрд. лв. към края на септември (57% годишен ръст). Броят на осигурените в частни пенсионни фондове (и по трите сегмента) надмина 3.3 млн. Силно влияние върху експанзията на пенсионните спестявания оказаха положителните развития на пазара на труда (подобряващата се заетост, включително и поради редуциране на сивия сектор). Увеличи се и базата, върху която се начисляват пенсионните вноски, като нарастването на средната работна заплата беше съчетано с повишаване на размера на вноската за допълнително задължително пенсионно осигуряване на 5%.
Инвестиции и „външни рискове”
Други макроикономисти продължиха да се притесняват от нарастването на дефицита по текущите международни плащания на България – с около 2,3 млрд. евро през годината до октомври или със 65% ръст. Те сякаш не забелязаха, че салдото по финансовата сметка – индикативно за инвестиционния поток към страната – се увеличи с 4,3 млрд. евро или с 88% повече. Инвестициите ще продължават да влизат в страната като суровини и производствена техника, което е „внос” в текущата сметка. В същото време инвестициите в основен капитал се увеличиха реално с 25% за годината до септември. Само запазването на притока на чуждестранен капитал ще позволи поддържането на ръст на инвестициите в икономиката с темповете, които регистрирахме през 2007 г.
Какво е мнението ви за статията?
0 се съгласиха
0 не са съгласни